煤炭企業(yè)并購重組能否成功，要受到并購主體、客體、市場環(huán)境和政策環(huán)境等多種因素的制約，有必要從經(jīng)濟系統(tǒng)的視角利用系統(tǒng)論方法分析其條件和要求。

系統(tǒng)分析強調(diào)系統(tǒng)各要素之間的整體性和動態(tài)性聯(lián)系，要分析各個子系統(tǒng)和各要素與環(huán)境之間的相互影響和相互制約。在系統(tǒng)分析中，環(huán)境作為系統(tǒng)發(fā)生發(fā)展的條件和背景，其變化必然會影響系統(tǒng)要素變化，從而使系統(tǒng)本身和各主體行為發(fā)生相應(yīng)改變。各要素和環(huán)境的變化會以信息反饋的形式反映到整個系統(tǒng)運行中。依據(jù)反饋的信息，主體和客體會根據(jù)自身的條件和環(huán)境變化對自身行為作出理性調(diào)整，促使系統(tǒng)本身從不平衡發(fā)展到平衡發(fā)展，從而保證系統(tǒng)運行趨于穩(wěn)定。并購重組是一個動態(tài)的、綜合性很強的經(jīng)濟行為過程，是煤炭企業(yè)在一定的煤炭產(chǎn)業(yè)政策和市場環(huán)境下，從各自的條件和經(jīng)營目標(biāo)出發(fā)的一種自主性行為，并購重組的實施既要符合煤炭產(chǎn)業(yè)政策的基本導(dǎo)向，也要考慮市場因素和自身條件等多種因素的制約。只有在各種系統(tǒng)因素都滿足的條件下，煤炭企業(yè)之間的并購重組才能夠?qū)嵤?/p>

一 煤炭企業(yè)并購重組的主體條件

在煤炭企業(yè)并購重組的過程中，主動行為的企業(yè)就是我們所稱的并購重組主體，其所具有的條件和企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)的選擇是并購重組行為能否成功的關(guān)鍵因素。

并購重組是企業(yè)的一種戰(zhàn)略行為。作為一種戰(zhàn)略行為，煤炭企業(yè)之間的并購重組也需要并購重組主體對自身的資源條件和發(fā)展?jié)摿M(jìn)行科學(xué)的評估。這些能力和條件主要涉及企業(yè)擁有的煤炭資源儲量和可采儲量、資金的豐裕度和可獲得性、技術(shù)實力和管理整合能力等。只有對自身實力進(jìn)行科學(xué)評估，企業(yè)才能在一定的市場環(huán)境和政策環(huán)境下有的放矢地進(jìn)行戰(zhàn)略選擇。在發(fā)展過程中，經(jīng)過一段時間的資本積累，優(yōu)勢煤炭企業(yè)有擴大企業(yè)規(guī)模、發(fā)展多種經(jīng)營、拓展煤炭產(chǎn)業(yè)鏈的愿望。政府也著眼于整個煤炭產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，積極推動煤炭企業(yè)通過市場化手段實現(xiàn)并購重組，從而為我國煤炭企業(yè)的規(guī)模擴張和經(jīng)營范圍的拓展提供有利條件。

（一）具有合理規(guī)模

具有合理的規(guī)模是企業(yè)在市場上立足的基本要求。每一個企業(yè)由于資本能力、人力資源的豐裕程度和管理能力等存在差異，其最佳規(guī)模是不同的。企業(yè)的規(guī)模大小是企業(yè)綜合實力的具體表現(xiàn)形式之一。具有一定的規(guī)模不僅使企業(yè)獲得規(guī)模經(jīng)濟的好處，還可以增強企業(yè)對市場的控制力。企業(yè)對市場的控制主要體現(xiàn)在企業(yè)對產(chǎn)品的定價權(quán)上，如果企業(yè)具有產(chǎn)品定價權(quán)，就可以通過產(chǎn)品銷售提高企業(yè)利潤。企業(yè)規(guī)模的擴大也可以使企業(yè)獲得資產(chǎn)和財務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，降低交易費用，實現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營的專業(yè)化和多樣化，分散企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，從而提升企業(yè)的市場競爭力。企業(yè)經(jīng)理人也有追求企業(yè)規(guī)模擴大的動機。由于現(xiàn)代企業(yè)多實行資產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離的制度，企業(yè)的快速發(fā)展和規(guī)模的擴大可以使經(jīng)理人控制更大范圍的資產(chǎn)、更多的人力資源，獲得更大的權(quán)力空間和更豐厚的工資報酬、更穩(wěn)定的職業(yè)保障，有助于實現(xiàn)經(jīng)理人價值的最大化。

然而，企業(yè)的規(guī)模不是越大越好，企業(yè)規(guī)模必須與企業(yè)對資源的控制力相適應(yīng)。過大的企業(yè)規(guī)模也會帶來負(fù)面效應(yīng)，產(chǎn)生規(guī)模不經(jīng)濟。主要體現(xiàn)為：一是由于企業(yè)規(guī)模擴大會導(dǎo)致管理層次增多，委托—代理成本增加，管理的協(xié)調(diào)性、靈活性降低，從而使企業(yè)效率下降。二是企業(yè)規(guī)模的擴大必然會要求生產(chǎn)技術(shù)與之相適應(yīng)，在生產(chǎn)技術(shù)相對不變的條件下，企業(yè)規(guī)模過大必然會引起生產(chǎn)技術(shù)的不適應(yīng)，從而導(dǎo)致生產(chǎn)成本的提高和效率的下降。三是企業(yè)規(guī)模過大會使得企業(yè)內(nèi)部的資源配置信息傳遞發(fā)生障礙，傳遞的信息失真，導(dǎo)致資源配置惡化，企業(yè)效率下降。企業(yè)要根據(jù)企業(yè)能夠控制的財務(wù)資源、人力資源、技術(shù)資源、市場容量等多種因素合理確定企業(yè)的最佳規(guī)模。一旦企業(yè)根據(jù)自身的綜合能力確定了企業(yè)的規(guī)模目標(biāo)，規(guī)模的調(diào)整便可以通過企業(yè)橫向和縱向活動領(lǐng)域的擴張或者收縮實現(xiàn)，這實際上就是企業(yè)之間并購重組過程。企業(yè)并購重組不可避免地涉及各方利益關(guān)系的再調(diào)整，對財務(wù)、生產(chǎn)、市場以及企業(yè)文化和價值觀的整合能力是影響并購重組主體經(jīng)營規(guī)模的主要因素。

（二）具有核心競爭力

煤炭企業(yè)核心競爭力是由資源、管理能力、產(chǎn)品和市場占有率不同要素系統(tǒng)構(gòu)成的一個體系。

資源條件。企業(yè)具有的資源條件是形成企業(yè)核心競爭力的基礎(chǔ)。如果煤炭企業(yè)擁有豐富的煤炭資源儲量和良好的開采條件及運輸條件，也就擁有了長久的發(fā)展?jié)摿?。從現(xiàn)實情況看，煤炭企業(yè)核心競爭力資源條件包括：①自然資源條件，如煤炭資源儲量豐裕程度、開采運輸條件、地理位置條件等。②生產(chǎn)資源條件，如設(shè)備先進(jìn)程度、生產(chǎn)能力大小、供應(yīng)商和客戶等營銷網(wǎng)絡(luò)的健全程度。③財務(wù)資源條件，包括資本規(guī)模、融資能力、債權(quán)和債務(wù)的控制。④人力資源條件，包括企業(yè)是否擁有符合企業(yè)發(fā)展需要的管理人才、技術(shù)人才和熟練工人等。⑤無形資產(chǎn)條件，包括企業(yè)所擁有的專利技術(shù)、商譽、品牌、價值理念和政府的優(yōu)惠政策等。

管理能力。具體包括企業(yè)的整合能力、協(xié)調(diào)能力、學(xué)習(xí)創(chuàng)新能力，表現(xiàn)在企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃、組織管理體制、企業(yè)運行機制、資本運營、技術(shù)創(chuàng)新、人力資源開發(fā)以及決策執(zhí)行能力等方面。企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃主要體現(xiàn)了企業(yè)未來發(fā)展方向的定位分析能力、布局規(guī)劃能力和實施執(zhí)行力。這些能力對于企業(yè)的發(fā)展具有重要的影響意義。

產(chǎn)品。產(chǎn)品是企業(yè)核心競爭力的載體，產(chǎn)品的差別化可以滿足客戶的不同需求。對于煤炭市場而言，盡管有一定的產(chǎn)品差異，但基本屬于競爭較為充分的市場，產(chǎn)品的質(zhì)量和成本成為決定企業(yè)市場競爭成敗的重要因素。

市場占有率。企業(yè)只有占有了產(chǎn)品市場，保持銷售渠道暢通，才能實現(xiàn)自身收益的最大化，才能具有可持續(xù)發(fā)展能力。對產(chǎn)品市場的占有不僅表現(xiàn)為現(xiàn)實產(chǎn)品的市場占有率，還表現(xiàn)為對潛在市場的開發(fā)和新產(chǎn)品的研發(fā)能力。企業(yè)的市場占有率也是衡量企業(yè)對市場壟斷力大小的指標(biāo)，企業(yè)產(chǎn)品的市場占有率越高，企業(yè)對產(chǎn)品的定價能力越強。

企業(yè)核心競爭力是以上四個方面的統(tǒng)一體，具有動態(tài)性。在不同發(fā)展階段企業(yè)會具有不同的產(chǎn)品、資源和管理能力，對于各個要素的組合與整合能力也各不相同，這就是核心競爭力的差異性。企業(yè)核心競爭力的形成還要依靠企業(yè)自身對于資源優(yōu)勢和產(chǎn)品優(yōu)勢的挖掘。

盡管不同企業(yè)的條件有所差別，但是要成功實現(xiàn)發(fā)展，完成對其他企業(yè)的并購重組，應(yīng)該具有以下共性條件。

（1）發(fā)展戰(zhàn)略的制定、調(diào)整能力。企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略是企業(yè)長期發(fā)展的指導(dǎo)思想和規(guī)劃，科學(xué)的發(fā)展戰(zhàn)略能夠調(diào)動和整合企業(yè)內(nèi)部各種資源，克服先天資源的不足，獲得獨特競爭優(yōu)勢。

（2）在主業(yè)突出的基礎(chǔ)上實行多元化發(fā)展，擴展產(chǎn)業(yè)鏈和價值鏈。我國大型煤炭企業(yè)集團發(fā)展和壯大的基礎(chǔ)都是在做好煤炭主業(yè)的基礎(chǔ)上實現(xiàn)的，產(chǎn)品及經(jīng)營戰(zhàn)略的多元化和產(chǎn)業(yè)鏈條的延伸等戰(zhàn)略調(diào)整都離不開煤炭主業(yè)的發(fā)展和壯大。在主業(yè)突出的基礎(chǔ)上，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自己的資源優(yōu)勢和技術(shù)優(yōu)勢，綜合開發(fā)附加值高的產(chǎn)業(yè)，延伸產(chǎn)業(yè)鏈和價值鏈，增強企業(yè)的獲利能力。

（3）具有一定的技術(shù)創(chuàng)新能力。煤炭企業(yè)的并購重組是煤炭產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化的要求，煤炭產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)代化離不開煤炭企業(yè)自身的創(chuàng)新能力。從我國煤炭企業(yè)的發(fā)展看，技術(shù)創(chuàng)新能力強的企業(yè)可以在煤炭產(chǎn)業(yè)的競爭中獲得優(yōu)勢，緩解先天資源的不足，實現(xiàn)對其他地區(qū)煤炭企業(yè)的并購重組。具有一定的技術(shù)創(chuàng)新能力，也是企業(yè)發(fā)展多樣化經(jīng)營、提高運營效率、降低運營成本的必要條件。

（4）具有充足的資金或者良好的資金獲得能力。企業(yè)能夠獲得充足的資金是實現(xiàn)戰(zhàn)略擴張的基本條件。

（5）與發(fā)展戰(zhàn)略相符合的管理體制和管理能力。并購重組是以資源要素的重新組合為特征的，并購重組使得企業(yè)原有的管理范圍增加，規(guī)模的擴大使得管理信息的傳遞更加復(fù)雜，需要企業(yè)提高信息傳遞的效率和具有管理組織再造及實施信息化管理的能力。

二 煤炭企業(yè)并購重組的客體條件和要求

煤炭企業(yè)并購重組的成功，除了并購重組主體具有并購重組動機、一定的競爭優(yōu)勢和符合企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略及相應(yīng)的資金管理能力等因素外，還要求作為并購重組客體即被并購重組企業(yè)本身具有一定的資源優(yōu)勢和發(fā)展?jié)摿Γ軌驗椴①徶亟M主體帶來豐厚的預(yù)期收益。被并購重組企業(yè)具有謀求被并購重組的動機也十分必要，如果并購重組行為遭到目標(biāo)企業(yè)抵制，目標(biāo)企業(yè)往往會采取轉(zhuǎn)移優(yōu)良資產(chǎn)或者引進(jìn)其他并購重組主體以抬高價格等多種方式，進(jìn)行反并購重組，從而有可能造成并購重組失敗。在企業(yè)并購重組行為中，并購重組主體看中的主要是并購重組客體的資源、人才、市場和發(fā)展?jié)摿ΑＣ禾科髽I(yè)在選擇并購重組對象時，要對被并購重組企業(yè)的煤炭資源儲量、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、人力資源及技術(shù)等各方面的條件進(jìn)行評估，選擇那些具有一定再造潛力和發(fā)展前途、能為本企業(yè)的發(fā)展增強后勁的企業(yè)作為并購重組對象。因此，在其他條件具備的情況下，被并購重組企業(yè)本身所擁有的資源儲量、技術(shù)條件和人才條件成為并購重組主體企業(yè)需要考慮的重要因素。

（一）自然資源稟賦條件

煤炭行業(yè)是資源型行業(yè)，企業(yè)所擁有的可開采煤炭資源儲量成為決定企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的先決條件。優(yōu)勢煤炭企業(yè)要做強做大，其首要條件就是要具有豐富的資源儲量。一般而言，目標(biāo)企業(yè)的資源稟賦豐富程度是影響煤炭企業(yè)并購重組的最主要因素。

由于我國煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策歷史上存在的缺陷，目前還存在大量小煤炭企業(yè)，煤炭資源儲量的開采權(quán)也被大量的中小企業(yè)分割。因此，當(dāng)前的煤炭企業(yè)并購重組更多地體現(xiàn)為優(yōu)勢煤炭企業(yè)對擁有資源的中小煤炭企業(yè)的并購重組。這種并購重組有以下幾種可能情形：①由于政府政策調(diào)整失去生存機會的中小煤炭企業(yè)。中小企業(yè)在煤炭開采經(jīng)營過程中有短期化行為，為了盡快多獲利或者出于對政策變動的擔(dān)心，往往對資源采取掠奪性開發(fā)，私挖亂采，資源回采率低，造成嚴(yán)重的環(huán)境破壞和資源浪費。中小煤炭企業(yè)也是生產(chǎn)事故高發(fā)的主要企業(yè)，為了提高煤炭行業(yè)安全生產(chǎn)水平，政府多次對中小煤炭企業(yè)進(jìn)行整頓，使這些中小煤炭企業(yè)面臨生存危機。這些企業(yè)為了能夠生存下去，獲得經(jīng)營的合法性，利用手中的煤炭資源，尋求和大型煤炭企業(yè)之間的并購重組成為大型煤炭企業(yè)和中小煤炭企業(yè)雙贏的合理選擇。②由于經(jīng)營管理不善面臨破產(chǎn)的企業(yè)。企業(yè)擁有大量優(yōu)質(zhì)資源和合法開采權(quán)，但由于缺乏經(jīng)營管理能力使企業(yè)面臨破產(chǎn)威脅。為了避免破產(chǎn)退出煤炭產(chǎn)業(yè)，企業(yè)會積極主動尋求被優(yōu)勢企業(yè)并購重組，獲得對方先進(jìn)的管理經(jīng)驗，盤活企業(yè)資產(chǎn)，獲得資金、技術(shù)的支持使企業(yè)得以繼續(xù)生存發(fā)展。③希望從煤炭產(chǎn)業(yè)主動退出的企業(yè)。有些煤炭企業(yè)在完成資本積累后實行發(fā)展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，希望從煤炭行業(yè)退出。但由于煤炭生產(chǎn)設(shè)備的專用性使資產(chǎn)轉(zhuǎn)移困難，企業(yè)為了回收投資，減少資本損失，會尋求企業(yè)并購重組，實現(xiàn)資產(chǎn)變現(xiàn)。④除了煤炭資源外，企業(yè)還擁有實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)擴張和經(jīng)營多樣化的其他資源，如煤炭伴生資源儲量豐富，也是實現(xiàn)成功并購重組的條件。

除了目標(biāo)企業(yè)具有符合并購重組主體發(fā)展的資源種類和儲量外，目標(biāo)企業(yè)的地理位置和交通運輸條件、水資源條件等開發(fā)條件的好壞對并購重組也有影響。好的地理位置和資源開采條件，可以節(jié)省開采成本，降低運輸費用，對企業(yè)獲得市場競爭優(yōu)勢有利，這些因素本身就是資源吸引力的一部分。

（二）資產(chǎn)狀況

市場經(jīng)濟條件下煤炭企業(yè)之間的并購重組主要是通過產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移實現(xiàn)的。除了資源條件外，企業(yè)之間的并購重組還要求被并購重組企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理和所有者權(quán)益明晰。不管是采用整體收購還是實行控股等方式實現(xiàn)并購重組，都需要合理界定并購重組對象的所有者權(quán)益。企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理主要是指企業(yè)所有者權(quán)益和債務(wù)之間的關(guān)系合理。如果目標(biāo)企業(yè)的負(fù)債率過高，會使并購重組主體承擔(dān)較高的債務(wù)成本。因此，并購主體往往會考慮目標(biāo)企業(yè)負(fù)債和資產(chǎn)的對比關(guān)系，債務(wù)率超過一定界限會降低并購重組的吸引力。企業(yè)核心資產(chǎn)與非核心資產(chǎn)的對比關(guān)系，也是影響并購行為的重要指標(biāo)。如果目標(biāo)企業(yè)核心資產(chǎn)優(yōu)良，具有一定的競爭力和成長性，主業(yè)和輔業(yè)能夠分離，企業(yè)的社會負(fù)擔(dān)輕，就增加了并購重組的吸引力，也就容易使企業(yè)的并購重組成功。

（三）人力資源和技術(shù)條件

并購重組主體還非?？粗啬繕?biāo)企業(yè)的人力資源和技術(shù)條件因素。優(yōu)秀的員工素質(zhì)和先進(jìn)的技術(shù)條件能夠保證企業(yè)并購重組后生產(chǎn)經(jīng)營的成功。

煤炭行業(yè)作為一個競爭性很強的行業(yè)，企業(yè)的生產(chǎn)效率提升對利潤的貢獻(xiàn)很大，而企業(yè)生產(chǎn)效率的提升有賴于優(yōu)秀的員工素質(zhì)和先進(jìn)的技術(shù)條件。一旦企業(yè)被并購重組，除了個別高管人員外，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營還是要靠原企業(yè)員工來實現(xiàn)。因此，如果被并購重組企業(yè)擁有大批科技人員，員工的年齡結(jié)構(gòu)、知識結(jié)構(gòu)合理，熟練工人占有一定比重，具有符合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營需要的管理人才，都會對企業(yè)并購重組后的經(jīng)營起到積極作用。因此，在企業(yè)并購重組過程中，如果目標(biāo)企業(yè)具有生產(chǎn)經(jīng)驗豐富、管理能力強的管理人才，必定會對企業(yè)后來的經(jīng)營發(fā)展產(chǎn)生積極作用。

煤炭企業(yè)作為資源型企業(yè)，生產(chǎn)經(jīng)營和安全生產(chǎn)需要一定的開采設(shè)備和技術(shù)。目標(biāo)企業(yè)如果具有先進(jìn)的技術(shù)設(shè)備，可以減少并購重組后的設(shè)備投入成本，提高煤炭企業(yè)的生產(chǎn)效率和安全保障能力，從而在激烈的市場競爭中獲得優(yōu)勢地位。因此，并購重組主體對目標(biāo)企業(yè)的生產(chǎn)條件還是十分看重的。

（四）市場占有率

并購重組目標(biāo)企業(yè)具有一定的市場份額也是一個影響并購重組的重要因素。煤炭市場是一個競爭激烈的市場，為了避免過度競爭，獲得煤炭產(chǎn)品的市場話語權(quán)，優(yōu)勢煤炭企業(yè)實行并購重組以提高行業(yè)集中度是一個重要選擇。對于想涉足煤炭行業(yè)上下游及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的煤炭企業(yè)而言，目標(biāo)企業(yè)具有一定的市場占有份額可以降低企業(yè)進(jìn)入新行業(yè)的難度，有利于增加企業(yè)與該行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)的競爭機會。因此，并購重組主體也往往把目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)品市場占有率作為并購重組的一個考慮因素。

三 煤炭企業(yè)并購重組的外部條件

（一）市場條件

煤炭企業(yè)的并購重組實質(zhì)上是煤炭資源的重新配置活動，這種資源的重新配置在市場經(jīng)濟條件下主要靠產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)實現(xiàn)。因此，企業(yè)產(chǎn)權(quán)的評估定價機制、產(chǎn)權(quán)交易市場和資本市場的發(fā)育程度成為制約煤炭企業(yè)并購重組的重要條件。我國經(jīng)過多年的改革開放，目前產(chǎn)權(quán)市場和資本市場有了一定的發(fā)育，涉及產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)的法律法規(guī)基本健全，這為企業(yè)并購重組提供了必要的制度支持。

1.煤炭企業(yè)并購重組需要充分發(fā)育的產(chǎn)權(quán)市場

我國煤炭企業(yè)并購重組主要是在政府引導(dǎo)下通過企業(yè)之間的產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)方式實現(xiàn)的。產(chǎn)權(quán)順暢流轉(zhuǎn)除了要求企業(yè)產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確外，還需要產(chǎn)權(quán)交易市場的充分發(fā)育。產(chǎn)權(quán)市場相對于行政性資源配置而言，能更好地配置資源、發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)價格，并且能夠在一定程度上解決交易信息的不對稱問題，實現(xiàn)交易的相對公平公正。我國產(chǎn)權(quán)市場經(jīng)過多年發(fā)展，幾經(jīng)周折，有了一定的發(fā)育，為企業(yè)產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)提供了基本制度條件。

我國產(chǎn)權(quán)市場正式成立于1988年5月，以武漢企業(yè)兼并市場事務(wù)所成立為標(biāo)志。1993年，國務(wù)院頒布的《企業(yè)財務(wù)通則》和《企業(yè)會計準(zhǔn)則》明確產(chǎn)權(quán)可以作為商品有償轉(zhuǎn)讓。中共十四屆三中全會通過的《中共中央關(guān)于建立社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定》明確指出“要明確產(chǎn)權(quán)關(guān)系”，“實行產(chǎn)權(quán)流動和重組”，這對產(chǎn)權(quán)市場的繁榮起到了推動作用。1999年，黨的十五屆四中全會作出的《關(guān)于國有企業(yè)改革和發(fā)展的若干重大問題的決定》使產(chǎn)權(quán)交易方式更加多樣化、具體化，產(chǎn)權(quán)交易得到一定發(fā)展。2002年，黨的十六大明確提出要對一般競爭性國有企業(yè)通過股份制改造、兼并收購、破產(chǎn)重組、出售等多種形式進(jìn)行國有經(jīng)濟成分的收縮和退出。黨的十六屆三中全會提出要“建立現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)制度，推動產(chǎn)權(quán)有序流轉(zhuǎn)，規(guī)范發(fā)展產(chǎn)權(quán)市場”。2003年12月，國資委和財政部聯(lián)合下發(fā)了《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》，2004年初國務(wù)院又發(fā)布了《關(guān)于推進(jìn)資本市場改革和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，逐步形成了一整套比較完整的企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓審核、掛牌、定價、鑒證制度，促進(jìn)了產(chǎn)權(quán)市場的繁榮。產(chǎn)權(quán)市場交易規(guī)模迅速擴大，產(chǎn)權(quán)市場運行質(zhì)量全面提升。2008年12月，《中華人民共和國企業(yè)國有資產(chǎn)法》頒布實施。《中華人民共和國企業(yè)國有資產(chǎn)法》明確了國有資產(chǎn)的范圍、國有資產(chǎn)的出資人的權(quán)益和責(zé)任，并對國有資產(chǎn)控股企業(yè)的董事長不得兼任總經(jīng)理和董事長及總經(jīng)理不得在其他企業(yè)兼職等問題作出了具體規(guī)定。為了防止國有資產(chǎn)流失，該法還對國有資產(chǎn)控股企業(yè)的合并、分立、破產(chǎn)，國有資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓等進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)定。國有資產(chǎn)經(jīng)營預(yù)算制度和信息披露制度的建立，不僅便于對國有資產(chǎn)進(jìn)行監(jiān)管，也使得國有資產(chǎn)的流動有了法律依據(jù)。這部法律也對國有資產(chǎn)的監(jiān)管機構(gòu)、資產(chǎn)評估、法律責(zé)任作了認(rèn)定，并第一次在國家的正式法律中確立了產(chǎn)權(quán)市場地位。目前，產(chǎn)權(quán)市場已經(jīng)成為我國“統(tǒng)一開放、競爭有序”的現(xiàn)代市場體系的一個重要組成部分，它為我國企業(yè)破產(chǎn)、改制、并購重組、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了綜合配套服務(wù)，為企業(yè)資產(chǎn)通過產(chǎn)權(quán)進(jìn)行規(guī)范流轉(zhuǎn)奠定了基礎(chǔ)。

盡管我國產(chǎn)權(quán)市場有了一定的發(fā)育，但在實際運行過程中，由于產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)本身的規(guī)模過小、承擔(dān)的角色過多等原因和產(chǎn)權(quán)交易的監(jiān)管及信息披露制度的不完善，產(chǎn)權(quán)市場的價值發(fā)現(xiàn)功能受到了一定限制。為了更好地實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)交易的價值發(fā)現(xiàn)功能，保證產(chǎn)權(quán)交易的公正、公開和透明，使產(chǎn)權(quán)交易市場真正成為我國煤炭企業(yè)并購重組的平臺，實現(xiàn)煤炭企業(yè)之間的產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)，還需要對產(chǎn)權(quán)市場進(jìn)行進(jìn)一步規(guī)范。

我國目前完全采取產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)的方式實現(xiàn)煤炭企業(yè)并購重組還存在一定困難。由于采礦權(quán)、經(jīng)營權(quán)等權(quán)利在產(chǎn)權(quán)界定和分配方面存在的分歧，煤炭企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和權(quán)責(zé)并不十分明確，這是由產(chǎn)權(quán)制度本身不完善和改革的過渡性造成的，是產(chǎn)權(quán)市場本身所無法解決的，其解決有賴于產(chǎn)權(quán)制度本身的完善。

2.煤炭企業(yè)并購重組需要發(fā)達(dá)的資本市場

資本市場的發(fā)育不僅可以為企業(yè)并購重組提供資金來源，還可以為企業(yè)并購重組提供新途徑。資本市場具有內(nèi)在的價值發(fā)現(xiàn)和融資功能，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)可以通過成功上市提升企業(yè)價值，還可以通過在資本市場上發(fā)行股票籌集資金，以解決企業(yè)并購重組中資金來源不足的問題。資本市場還具有監(jiān)督經(jīng)營管理職能，資本市場上投資者的“用腳投票”機制對企業(yè)完善法人治理結(jié)構(gòu)、改善企業(yè)經(jīng)營管理、減少道德風(fēng)險、促使企業(yè)提升市場競爭能力也具有積極意義。因此，我國煤炭企業(yè)之間的并購重組要重視發(fā)揮資本市場的平臺作用，實現(xiàn)煤炭資源的合理配置。

資本市場的發(fā)育為企業(yè)并購重組提供了一種新途徑。市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)之間的并購重組主要是在資本市場上進(jìn)行的。企業(yè)在資本市場上的并購重組主要有以下方式：一是股權(quán)轉(zhuǎn)讓。由于我國存在大量的國有股和法人股，通過股權(quán)的協(xié)議轉(zhuǎn)讓和無償劃撥的方式把部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給并購重組主體企業(yè)，可以快速實現(xiàn)企業(yè)的并購重組。這種并購重組方式受到的干預(yù)少、成本低，最為方便快捷。二是股權(quán)置換。并購重組企業(yè)之間可以進(jìn)行等價值的資產(chǎn)互換，實現(xiàn)企業(yè)對不良資產(chǎn)的剝離，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，對企業(yè)之間的優(yōu)勢資產(chǎn)進(jìn)行重組。三是兼并收購。通過企業(yè)在資本市場上對目標(biāo)公司的股權(quán)進(jìn)行收購也能實現(xiàn)并購重組目的。

目前，我國已有多家優(yōu)勢煤炭企業(yè)成為上市企業(yè)，企業(yè)資產(chǎn)的資本化為企業(yè)在股票市場上進(jìn)行并購重組提供了方便。但從總體來看，我國煤炭企業(yè)進(jìn)入資本市場的時間較短，上市企業(yè)數(shù)量少、股票流通市值低，煤炭企業(yè)的資本化程度和煤炭企業(yè)在資本市場上的地位與整個煤炭產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟中的地位還不相稱。但我國《煤炭產(chǎn)業(yè)政策》已經(jīng)明確提出“要打破地域、行業(yè)和所有制界限，以資產(chǎn)、資源為紐帶，通過兼并、重組中小型煤礦，發(fā)展大型煤炭企業(yè)集團”的政策。煤炭企業(yè)的股份制改造和煤炭企業(yè)的集團化以及煤炭企業(yè)和冶金、化工、建材、交通運輸企業(yè)聯(lián)營都必須依托資本市場來實現(xiàn)。我國股票市場經(jīng)過多年的發(fā)展和股票流通機制的改革，價格發(fā)現(xiàn)機制逐步完善。借助于投資銀行的發(fā)展，股票市場對于企業(yè)并購重組具有推動作用。目前，我國已有多家企業(yè)在股票市場上實現(xiàn)了并購重組，這些都為煤炭企業(yè)在市場上實現(xiàn)并購重組提供了經(jīng)驗。

3.煤炭企業(yè)并購重組的國際環(huán)境條件

為了降低并購重組的成本，選擇并購重組的時機也非常重要。一般而言，煤炭企業(yè)的運營狀況受國內(nèi)外經(jīng)濟景氣程度及對煤炭產(chǎn)品需求變動的影響較大。經(jīng)濟運行不景氣會降低對煤炭的需求，導(dǎo)致煤價下降，壓縮煤炭企業(yè)獲利空間，競爭能力不足的煤炭企業(yè)就會面臨生存危機。因此煤炭價格的調(diào)整期也往往就是煤炭企業(yè)之間的并購重組良機，此時并購重組會降低并購重組主體的并購重組成本，提高并購重組成功的概率。

目前，國際金融危機使煤炭需求減少，煤炭價格下降。由于美國金融危機對實體經(jīng)濟的負(fù)面作用，整個世界經(jīng)濟增長趨勢放緩，世界主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟體陷入了60年來罕見的經(jīng)濟衰退。由于石油和煤炭的消費替代關(guān)系，國際石油價格下降也直接影響了煤炭的消費，澳大利亞、歐洲、南非等煤炭交易市場煤炭交易價格迅速滑落。金融危機發(fā)生之后，國際煤炭市場的煤炭價格在短短不到一個月的時間內(nèi)每噸下降了30美元左右。

我國國內(nèi)實體經(jīng)濟受危機影響也進(jìn)入調(diào)整期，煤炭需求下降。由于我國經(jīng)濟對于國際貿(mào)易的依存度相當(dāng)高，美國金融危機直接影響了我國產(chǎn)品的出口需求，出口導(dǎo)向型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)困難，國內(nèi)經(jīng)濟總體發(fā)展也受到一定影響。經(jīng)濟增長放緩直接影響到我國電力、鋼鐵等高耗能產(chǎn)業(yè)及煤化工產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，我國煤炭需求總量因此具有相對下降趨勢。煤炭需求量的相對下降必然使煤炭交易價格下降。2008年下半年以來，國內(nèi)市場已經(jīng)出現(xiàn)了個別煤種價格的大幅度下降。煤炭市場價格和需求的變化使得部分煤炭企業(yè)出現(xiàn)贏利水平下降，甚至出現(xiàn)了經(jīng)營困難。例如，由于自2008年8月份以來煤炭價格逐漸下降，焦煤企業(yè)半數(shù)處于停產(chǎn)狀態(tài)，全行業(yè)虧損。

美國金融危機為我國煤炭企業(yè)實行戰(zhàn)略重組提供了契機。國內(nèi)對于煤炭需求的下降和國際煤炭價格的下降，可以有效緩解2009年我國能源的供需矛盾。我國如果能合理利用國際低廉的能源資源，也可以避免由于對能源結(jié)構(gòu)的調(diào)整而再一次對經(jīng)濟發(fā)展形成沖擊。國內(nèi)煤炭價格的調(diào)整必然會使一些不具有競爭實力的小煤炭企業(yè)面臨更大的生存壓力，有利于我國對小型煤炭企業(yè)進(jìn)一步實施治理整頓，增強小煤炭企業(yè)希望被大型優(yōu)勢煤炭企業(yè)并購重組的愿望。對大型煤炭企業(yè)而言，煤炭價格和供求關(guān)系的變化，可以降低對小企業(yè)進(jìn)行并購重組的成本。因此，這次美國金融危機對實體經(jīng)濟的影響必然會加快我國煤炭企業(yè)并購重組的步伐。

（二）政策環(huán)境

從政府角度看，煤炭企業(yè)并購重組就是要構(gòu)建大型煤炭企業(yè)集團，促進(jìn)大型煤炭基地建設(shè)。盡管在市場經(jīng)濟條件下，煤炭企業(yè)之間的并購重組主要通過產(chǎn)權(quán)市場和資本市場來實現(xiàn)，但煤炭企業(yè)之間的并購重組也離不開政府的政策支持。中央政府和各省級地方政府出臺的各種政策法規(guī)以及各種支持優(yōu)惠措施，為煤炭企業(yè)之間并購重組提供了基本政策環(huán)境。

1.煤炭市場失靈需要政府規(guī)制

煤炭企業(yè)并購重組既和國家整體經(jīng)濟發(fā)展對于能源需求總量有關(guān)，也和國家的能源結(jié)構(gòu)政策有關(guān)。這些涉及宏觀層面的問題，市場機制本身難以有效解決，必須依靠政府的煤炭產(chǎn)業(yè)政策對煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)行總體規(guī)劃和調(diào)節(jié)。政府主要應(yīng)從以下三個方面為煤炭企業(yè)并購重組提供宏觀產(chǎn)業(yè)政策支持。

（1）解決好煤炭資源的自然分布和我國工業(yè)體系布局之間的不匹配問題。我國煤炭資源總體上呈現(xiàn)“北多南少、西多東少”，煤炭資源與水資源分布、煤炭的生產(chǎn)和消費重心逆向的特點。煤炭產(chǎn)業(yè)的布局依賴于煤炭資源在地域上的分布和開采條件，并受到煤炭需求、煤炭運輸和外部建設(shè)條件的制約。由于煤炭生產(chǎn)和消費會對生態(tài)環(huán)境造成一定污染，生產(chǎn)和消費具有較強的負(fù)外部效應(yīng)，如果僅由市場機制進(jìn)行資源配置會存在資源配置過度問題。政府應(yīng)該根據(jù)煤炭需求的地域特征和耗能產(chǎn)業(yè)的區(qū)域分布，以及水資源、運輸條件等多種因素，合理規(guī)劃煤炭產(chǎn)業(yè)的布局和規(guī)模。

（2）做好煤炭資源市場供給總量的規(guī)劃控制。在煤炭資源有保證的前提下，煤炭產(chǎn)量決定于煤炭資源的耗費量，而煤炭耗費量和整個國家的工業(yè)化發(fā)展?fàn)顩r和節(jié)能技術(shù)進(jìn)步以及能源結(jié)構(gòu)變化有關(guān)。我國由于采用節(jié)能措施和技術(shù)，單位國民生產(chǎn)總值的能耗在不斷降低，風(fēng)能、水電、太陽能以及核能等新能源的發(fā)展也對煤炭能源起到一定替代作用。因此，必須從整個國民經(jīng)濟發(fā)展和能源需求結(jié)構(gòu)變化的大背景出發(fā)，做好煤炭供給總量和供給品種的規(guī)劃控制。我國中小煤礦數(shù)量過多，產(chǎn)量比重大。中小煤礦為了短期利益盲目擴大生產(chǎn)，不僅難以優(yōu)化煤炭生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，也難以實現(xiàn)煤炭總量的控制和環(huán)境保護。而政府為調(diào)控煤炭供求、促進(jìn)煤炭行業(yè)健康發(fā)展而實施的大基地、大集團戰(zhàn)略，必然會對煤炭企業(yè)之間的并購重組產(chǎn)生重要的導(dǎo)向作用。

（3）促進(jìn)煤炭產(chǎn)業(yè)集中度提升和企業(yè)規(guī)模擴張。我國煤炭產(chǎn)業(yè)集中度低，小煤炭企業(yè)眾多，部分小型煤炭企業(yè)的經(jīng)營能力和經(jīng)營資金有限，企業(yè)之間存在的惡性競爭現(xiàn)象也使得企業(yè)資本積累存在困難，因此，短期內(nèi)僅靠市場機制難以實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模的擴大。我國煤炭企業(yè)存在嚴(yán)重的行政區(qū)域分割現(xiàn)象，各地政府為了維護既得利益，往往對煤炭企業(yè)實施跨行政區(qū)域并購重組進(jìn)行阻撓。政府政策支持有利于推動企業(yè)進(jìn)行并購重組。打破行政區(qū)域分割現(xiàn)象，既有利于防止過度競爭，也可以避免出現(xiàn)壟斷，實現(xiàn)煤炭產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化。

2.政府對煤炭企業(yè)并購重組要給予政策支持

煤炭是我國的主要能源，在未來相當(dāng)長的時期內(nèi)，我國能源結(jié)構(gòu)中以煤炭為主的能源格局不會改變。煤炭產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展和國民經(jīng)濟的發(fā)展息息相關(guān)，為保障煤炭產(chǎn)業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展，政府出臺煤炭產(chǎn)業(yè)調(diào)整政策，推動煤炭企業(yè)并購重組、建設(shè)新型煤炭企業(yè)集團是必須的。但是作為一項系統(tǒng)性工程，煤炭企業(yè)的并購重組不只是煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展的問題，還涉及復(fù)雜的社會層面的問題，同樣需要政府出臺相應(yīng)的政策給予支持。

自2004年《煤炭工業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃（2004—2020年）》出臺后，黨中央、國務(wù)院又先后出臺了《國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)煤炭工業(yè)健康發(fā)展的若干意見》、《煤炭工業(yè)發(fā)展“十一五”規(guī)劃》、《煤炭產(chǎn)業(yè)政策》。這一系列規(guī)劃、意見和政策，對我國煤炭企業(yè)的并購重組給予了有力支持。為了貫徹落實中央政府的相關(guān)政策，山西、內(nèi)蒙古、河南、陜西等主要產(chǎn)煤省（自治區(qū)）政府，也都相繼出臺了關(guān)于煤炭企業(yè)并購重組的意見，提出了地方性的優(yōu)惠支持政策。我們相信，中央和地方政府的有關(guān)政策，必將引導(dǎo)煤炭企業(yè)并購重組深入展開。