一 企業(yè)基本情況

河南能源化工集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“河南能源”）是經(jīng)河南省委、省政府批準(zhǔn)，分別于2008年12月、2013年9月經(jīng)過(guò)兩次戰(zhàn)略重組，成立的一家國(guó)有獨(dú)資特大型能源化工集團(tuán)，由河南省政府國(guó)資委代表政府履行出資人職責(zé)，產(chǎn)業(yè)主要涉及能源、化工、現(xiàn)代物貿(mào)、金融服務(wù)、智能制造和合金新材料等，主要分布在河南、新疆、青海、貴州、內(nèi)蒙古、陜西等省份。擁有煤炭產(chǎn)能近1億噸、化工產(chǎn)品產(chǎn)能合計(jì)近1000萬(wàn)噸（其中甲醇282萬(wàn)噸，煤制乙二醇150萬(wàn)噸、規(guī)劃建設(shè)300萬(wàn)噸，二甲醚70萬(wàn)噸，醋酸60萬(wàn)噸，碳纖維1000噸，1，4-丁二醇19萬(wàn)噸，聚甲醛10萬(wàn)噸，PVC 24萬(wàn)噸）。2016年，河南能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1241億元，上繳稅金56億元，完成項(xiàng)目投資33億元，列2015年世界500強(qiáng)企業(yè)第364位、2016年中國(guó)500強(qiáng)企業(yè)第101位、2017年中國(guó)500強(qiáng)企業(yè)第129位、2017年中國(guó)煤炭企業(yè)50強(qiáng)第12位、2017年中國(guó)煤炭企業(yè)煤炭產(chǎn)量50強(qiáng)第12位。

二 資產(chǎn)負(fù)債率的自我判斷

從理論上講，資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)75%，就意味著企業(yè)的償債風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)比較高了。從實(shí)踐角度看，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于上行期，貨幣政策取向相對(duì)寬松，企業(yè)取得借款比較容易，或者企業(yè)所處的行業(yè)是國(guó)家予以重點(diǎn)支持的行業(yè)，能夠獲得財(cái)政資金的支持，或者如果企業(yè)規(guī)模很大，對(duì)所在地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要影響，能夠獲得較多的政府支持。在這些情況下，表明企業(yè)具有較強(qiáng)的融資能力，融資相對(duì)容易，即使資產(chǎn)負(fù)債率高一些，企業(yè)也能利用其較強(qiáng)的融資能力償還到期借款，總體風(fēng)險(xiǎn)不大。

從目前情況看，一是宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入結(jié)構(gòu)調(diào)整、動(dòng)力轉(zhuǎn)換、增速換擋的關(guān)鍵時(shí)期，大水漫灌式的經(jīng)濟(jì)刺激政策被精準(zhǔn)刺激政策取代，各大金融機(jī)構(gòu)的貸款額度較為緊張，對(duì)煤炭行業(yè)的未來(lái)展望也不太樂(lè)觀，融資難問(wèn)題比較突出。二是國(guó)內(nèi)煤炭行業(yè)總體產(chǎn)能過(guò)剩，煤炭去產(chǎn)能工作任務(wù)繁重，國(guó)家嚴(yán)格控制煤炭新增產(chǎn)能，煤炭行業(yè)發(fā)展獲得國(guó)家財(cái)政的支持有限。

河南能源的資產(chǎn)負(fù)債率與央企66.5%的平均值相比和與煤炭行業(yè)72.1%的平均值相比，雖然略顯偏高，但是，河南能源是河南省第一大國(guó)有企業(yè)，河南省委、省政府和省政府國(guó)資委等部門高度重視并持續(xù)支持企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展，目前正在以深化國(guó)企改革攻堅(jiān)戰(zhàn)為抓手，從各方面給予支持幫助。綜上所述，河南能源的資產(chǎn)負(fù)債率風(fēng)險(xiǎn)總體仍然是可控的。

三 資產(chǎn)負(fù)債率的合理區(qū)間

在具體的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)踐中，資產(chǎn)負(fù)債率處于何種水平是合理的，沒(méi)有絕對(duì)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，而與企業(yè)所處的發(fā)展階段、發(fā)展環(huán)境有密切的關(guān)系。處于擴(kuò)張期的企業(yè)，資產(chǎn)負(fù)債率可能會(huì)高一些；處于收縮期的企業(yè)，資產(chǎn)負(fù)債率可能會(huì)低一些。此外，企業(yè)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境、行業(yè)特點(diǎn)、盈利能力、財(cái)務(wù)狀況、未來(lái)發(fā)展和融資能力等，都會(huì)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率的高低產(chǎn)生影響。

因此，資產(chǎn)負(fù)債率在什么水平上是合理的，需要針對(duì)企業(yè)實(shí)際情況，進(jìn)行具體分析，在評(píng)估各種影響因素后綜合確定。從河南能源的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)看，企業(yè)在合理的資產(chǎn)負(fù)債率下，利息支出不應(yīng)超過(guò)息稅前利潤(rùn)，否則，企業(yè)就會(huì)出現(xiàn)虧損。從目前河南省大型煤炭企業(yè)情況看，資產(chǎn)負(fù)債率保持在70%左右，是相對(duì)較為合理的。

四 高杠桿率的形成原因及影響

（一）形成原因

1.政策性兼并重組

一是按照河南省政府的統(tǒng)一安排部署，河南能源經(jīng)歷了2008年、2013年兩次戰(zhàn)略重組。戰(zhàn)略重組的中原大化、省煤氣化公司、安化公司等化工企業(yè)，原來(lái)資產(chǎn)負(fù)債率就相對(duì)較高，戰(zhàn)略重組后進(jìn)一步推高了河南能源整體的資產(chǎn)負(fù)債率。二是兼并重組省內(nèi)小煤礦。從2011年開始，按照河南省政府的統(tǒng)一安排，河南能源共兼并重組省內(nèi)小煤礦165對(duì)，投入資金上百億元，資金來(lái)源幾乎全部為借款。

2.政策性投資與借款

截至2016年末，按照河南省產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，河南能源累計(jì)承擔(dān)政策性投資、政策性借款高達(dá)70多億元，占用了企業(yè)大量資金。

3.產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑

近年來(lái)，受國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控影響，河南能源所處的煤炭、化工、有色金屬等產(chǎn)業(yè)持續(xù)低迷，煤炭、化工等主要產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)收入下降，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量減少，資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步攀升。

4.規(guī)模擴(kuò)大影響

2016年末，河南能源在建工程投資占資產(chǎn)總額的21%。在建項(xiàng)目多為煤炭、化工、有色金屬等板塊固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目，這些項(xiàng)目資金密集、建設(shè)周期長(zhǎng)、回款慢，近年來(lái)由于市場(chǎng)下滑，這些本應(yīng)該發(fā)揮效益的項(xiàng)目沒(méi)有及時(shí)形成新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，在占用企業(yè)極度緊張的大量資金的同時(shí)，加劇了企業(yè)償債壓力。

（二）主要影響

經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)下，高負(fù)債率對(duì)煤炭企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展的影響是明顯的。一方面，較高的資產(chǎn)負(fù)債率給企業(yè)后續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了巨大的還款壓力，特別是在宏觀經(jīng)濟(jì)增速換擋、現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)盈利能力下降、新建項(xiàng)目還沒(méi)有形成增長(zhǎng)點(diǎn)之前，導(dǎo)致資金鏈高度緊繃，到期還款的壓力巨大。雖然目前煤炭行業(yè)產(chǎn)銷兩旺、盈利水平不斷提高，但由于沉重的債務(wù)集中到期，企業(yè)既要保生產(chǎn)，更要保信用，被迫“勒緊腰帶”還債，有時(shí)連職工工資都不能及時(shí)發(fā)放，必要的安全生產(chǎn)投入更是顯得捉襟見肘。另一方面，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，債臺(tái)高筑使得企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新、科技研發(fā)、儲(chǔ)備后續(xù)發(fā)展項(xiàng)目等方面，缺少資金支撐，有好項(xiàng)目也沒(méi)有錢上，推動(dòng)煤炭產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)就無(wú)從談起，企業(yè)無(wú)奈被動(dòng)陷入惡性循環(huán)的泥潭。

五 苦練內(nèi)功降杠桿的主要措施

國(guó)有煤炭企業(yè)降低杠桿率，必須綜合施策、內(nèi)外發(fā)力、統(tǒng)籌推進(jìn)，做到立足當(dāng)前降杠桿與著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)發(fā)展緊密結(jié)合，尋求政府政策支持和企業(yè)苦練內(nèi)功雙向發(fā)力，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和深化國(guó)企改革齊頭并進(jìn)。只有這樣，才能推動(dòng)杠桿率顯著降低，為煤炭企業(yè)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。

第一，著力發(fā)展股權(quán)融資。一是加快煤炭板塊整體上市。充分利用現(xiàn)有煤炭上市公司平臺(tái)，盡快推動(dòng)煤炭板塊整體上市。二是推進(jìn)化工板塊整體上市。依托化工新材料公司，理順鶴壁、義馬、濮陽(yáng)、永城、安陽(yáng)、洛陽(yáng)、新鄉(xiāng)、商丘等化工園區(qū)的管理體制，梳理化工企業(yè)產(chǎn)權(quán)，引入市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股資金，持續(xù)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，盡快將化工企業(yè)負(fù)債率降至70%以內(nèi)，推動(dòng)化工板塊扭虧為盈并盡快上市。三是有序推進(jìn)混合所有制改革，列入河南省試點(diǎn)的2家單位，在2017年年底將順利完成；新選取的3家企業(yè)，準(zhǔn)備通過(guò)增資擴(kuò)股等方式積極推進(jìn)混改。同時(shí)，積極探索實(shí)施員工持股，培育成熟的企業(yè)在新三板掛牌上市。

第二，著力實(shí)施瘦身去虛。一是化解煤炭過(guò)剩產(chǎn)能。河南能源計(jì)劃2016～2018年去產(chǎn)能關(guān)閉礦井97對(duì)，涉及產(chǎn)能2692萬(wàn)噸、人員59519人、資產(chǎn)總額144億元、負(fù)債總額140億元。其中，2016年已經(jīng)關(guān)閉礦井29對(duì)，退出產(chǎn)能781萬(wàn)噸，20681人全部安置到位；2017年已經(jīng)關(guān)閉礦井54對(duì)，退出產(chǎn)能1002萬(wàn)噸，正積極做好職工安置工作；2018年計(jì)劃關(guān)閉礦井14對(duì)、退出產(chǎn)能909萬(wàn)噸；2019年實(shí)現(xiàn)煤炭板塊的整體轉(zhuǎn)型升級(jí)。河南能源的煤炭去產(chǎn)能工作經(jīng)驗(yàn)得到國(guó)務(wù)院國(guó)資委的充分肯定，并在全國(guó)推廣。二是處置“僵尸企業(yè)”。河南能源2017年已經(jīng)啟動(dòng)全部“僵尸企業(yè)”的處置工作，計(jì)劃2017年完成50%，2018年全部處置到位。河南能源主要堅(jiān)持“多重組搞活、少破產(chǎn)清算”的思路和“價(jià)值最大、損失最小、操作規(guī)范、風(fēng)險(xiǎn)可控”的原則，分類甄別，一企一策，做到解散注銷一批、兼并重組一批、對(duì)外轉(zhuǎn)讓一批、放開搞活一批、破產(chǎn)清算一批。三是剝離移交辦社會(huì)職能。截至2017年6月底，河南能源圓滿完成涉及11個(gè)省轄市（縣）、11家二級(jí)企業(yè)的“三供一業(yè)”分離移交任務(wù)，共移交254個(gè)職工家屬區(qū)、127個(gè)農(nóng)村轉(zhuǎn)供的供水129291戶、供電153898戶、供熱74595戶、供氣12279戶、物業(yè)143693戶，移交退休人員115999人，移交社區(qū)管理組織16家、人員60人，移交幼教機(jī)構(gòu)2家。同時(shí)做好所屬醫(yī)療機(jī)構(gòu)、學(xué)校的剝離改制工作。截至2017年6月底，38家醫(yī)療機(jī)構(gòu)的剝離工作已經(jīng)完成，已初步確定3家專業(yè)醫(yī)療投資機(jī)構(gòu)作為合作意向方，嚴(yán)格按程序推進(jìn)改制工作。35所教育機(jī)構(gòu)已實(shí)施移交或市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)。

第三，著力盤活各類資產(chǎn)。一是盤活閑置資產(chǎn)。河南能源對(duì)閑置土地、廠房、設(shè)備等閑置資產(chǎn)以及各類重資產(chǎn)進(jìn)行全面清查。一方面，充分利用河南省對(duì)能夠轉(zhuǎn)變性質(zhì)的劃撥土地的特殊政策，積極做好閑置土地的盤活工作；另一方面，采取出售、轉(zhuǎn)讓、租賃、回租、招商合作等多種形式，有效盤活閑置廠房、設(shè)備等資產(chǎn)。二是大力清理外部欠款。自2016年11月以來(lái)，河南能源堅(jiān)持立足自身，積極開展專項(xiàng)清欠行動(dòng)，確保做到能清必清，減少應(yīng)收款項(xiàng)占用。截至2017年9月末，已經(jīng)收回資金占基期（2016年10月末）應(yīng)收款項(xiàng)的29.3%。

第四，著力強(qiáng)化內(nèi)部管理。一是優(yōu)化內(nèi)部管理機(jī)制。對(duì)化工、有色、裝備制造等產(chǎn)業(yè)實(shí)施園區(qū)化、專業(yè)化管理，實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通，循環(huán)利用資源，提高經(jīng)濟(jì)效益。同時(shí)，調(diào)整優(yōu)化園區(qū)領(lǐng)導(dǎo)班子和考核機(jī)制，有效推進(jìn)產(chǎn)業(yè)園區(qū)實(shí)現(xiàn)深度融合。推動(dòng)集團(tuán)化工事業(yè)部與相關(guān)化工單位等資源重組整合，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)。二是強(qiáng)化全面預(yù)算管理。按照“以收定支、量入為出”的原則，算好賬，把好關(guān)，嚴(yán)格控制資金支出額度和進(jìn)度，分項(xiàng)分類科學(xué)合理安排資金預(yù)算。三是強(qiáng)化產(chǎn)銷組織。抓住當(dāng)前煤炭等主要產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)高位的市場(chǎng)機(jī)遇，緊盯量本利變化科學(xué)優(yōu)化生產(chǎn)組織，堅(jiān)持效益最大化調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)品質(zhì)量，提高盈利能力。四是強(qiáng)化成本管控。進(jìn)一步加大全面成本管理力度，采取成本倒逼機(jī)制落實(shí)降本增效措施，著力推進(jìn)分流安置富余人員壓減人工成本，提升成本管控能力。

六 2016年以來(lái)債轉(zhuǎn)股進(jìn)展情況

河南能源根據(jù)國(guó)家和河南省相關(guān)規(guī)定，把推進(jìn)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股作為降低杠桿率、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)的重要舉措，2017年以來(lái)，已經(jīng)與中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行簽訂合作框架協(xié)議共計(jì)475億元。目前，與建行合作的市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股首單50億元已于2017年6月29日順利落地，第二批債轉(zhuǎn)股資金50億元也于2017年9月8日成功落地；與農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、交通銀行等其他銀行合作的債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目，正在穩(wěn)妥有序推進(jìn)落實(shí)。

（一）主體及關(guān)系的確定

建設(shè)銀行通過(guò)其旗下子公司深圳建合投資有限公司與河南能源下屬全資子公司河南能源化工集團(tuán)產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司等共同設(shè)立河南能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)型基金，通過(guò)該基金對(duì)河南能源及下屬子公司實(shí)施債轉(zhuǎn)股，債轉(zhuǎn)股資金主要以股權(quán)方式投資河南能源及下屬永煤公司，債轉(zhuǎn)股資金專項(xiàng)用于償還到期存量債務(wù)。

（二）推進(jìn)措施及遵循的原則

2016年10月10日國(guó)務(wù)院發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》（國(guó)發(fā)〔2016〕54號(hào)），并同時(shí)發(fā)布《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》以來(lái)，河南能源在河南省委、省政府和省政府國(guó)資委、金融辦等的正確領(lǐng)導(dǎo)支持下，積極搶抓政策機(jī)遇，主動(dòng)與金融機(jī)構(gòu)對(duì)接。隨著市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股合作框架協(xié)議的簽訂和落地，形成建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行和交通銀行以煤炭產(chǎn)業(yè)為主，工商銀行及其他金融機(jī)構(gòu)以化工產(chǎn)業(yè)為主的債轉(zhuǎn)股工作總格局。

在推動(dòng)債轉(zhuǎn)股過(guò)程中，河南能源探索實(shí)施了“四化模式”。

一是市場(chǎng)化運(yùn)作。堅(jiān)持市場(chǎng)化的基本原則，在對(duì)所屬單位債權(quán)債務(wù)進(jìn)行分析和梳理的基礎(chǔ)上，建立了債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目投資標(biāo)的庫(kù)，積極與金融機(jī)構(gòu)溝通對(duì)接，積極關(guān)注各方訴求，兼顧各方利益，謀求與金融機(jī)構(gòu)建立利益共同體，努力促成合作框架協(xié)議的簽訂。

二是法治化推進(jìn)。積極與相關(guān)主管部門對(duì)接，加快股權(quán)投資基金設(shè)立、國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、注冊(cè)資本變更、上市公司定向增發(fā)等相關(guān)工作的研究和梳理工作；爭(zhēng)取債轉(zhuǎn)股相關(guān)稅費(fèi)優(yōu)惠政策；充分發(fā)揮債權(quán)人委員會(huì)作用，提振金融機(jī)構(gòu)信心，爭(zhēng)取各家銀行對(duì)到期借款進(jìn)行續(xù)貸，并做好債券續(xù)發(fā)等工作；做好債轉(zhuǎn)股相關(guān)協(xié)議與項(xiàng)目法律合同的審核工作，著力防范法律風(fēng)險(xiǎn)。

三是多元化設(shè)定。與建設(shè)銀行簽訂債轉(zhuǎn)股框架協(xié)議，設(shè)立河南能源轉(zhuǎn)型發(fā)展基金，基金規(guī)模125億元，主要以股權(quán)投資方式投資到河南能源及所屬永煤公司，用于償還有息負(fù)債。組建產(chǎn)業(yè)發(fā)展公司及化工新材料公司，積極與工商銀行和國(guó)家開發(fā)銀行等金融機(jī)構(gòu)溝通，爭(zhēng)取債轉(zhuǎn)股盡快在化工產(chǎn)業(yè)落地。

四是高效化實(shí)施。成立了專門的工作機(jī)構(gòu)，明確職責(zé)，加強(qiáng)溝通，定期會(huì)商，積極協(xié)調(diào)推進(jìn)基金的注冊(cè)登記和備案、投資標(biāo)的項(xiàng)目資產(chǎn)評(píng)估和股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓等工作，督促各項(xiàng)工作高效落實(shí)落地。

（三）存在的突出問(wèn)題及解決措施

實(shí)踐證明，市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股是降低煤炭企業(yè)杠桿率的有效途徑，雖然有國(guó)家政策的支持，但這個(gè)途徑走起來(lái)還不是那么順暢。這里面的一個(gè)核心矛盾，就是煤炭企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的著眼點(diǎn)不同，目標(biāo)上存在不一致性，即煤炭企業(yè)著眼于脫困轉(zhuǎn)型，金融機(jī)構(gòu)更多考慮的是投資效益，或者說(shuō)著力把資金風(fēng)險(xiǎn)降到最低，再加上后者有更多的話語(yǔ)權(quán)，導(dǎo)致煤炭企業(yè)在推進(jìn)債轉(zhuǎn)股過(guò)程中，還存在簽約難、落地慢等問(wèn)題，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

一是雙方需求存在差異。對(duì)于集團(tuán)型企業(yè)，資金質(zhì)量存在優(yōu)良級(jí)次，市場(chǎng)參與者對(duì)企業(yè)進(jìn)行市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股時(shí)，往往看中的是企業(yè)最優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的債權(quán)，而企業(yè)最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)盈利能力強(qiáng)、資產(chǎn)負(fù)債率低，不需要進(jìn)行債轉(zhuǎn)股。如何將市場(chǎng)參與者引導(dǎo)到暫時(shí)存在困難、未來(lái)前景可觀的資產(chǎn)上面，需要政府部門給予引導(dǎo)和支持，協(xié)調(diào)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股參與者的訴求同企業(yè)降杠桿脫困的需求，實(shí)現(xiàn)有機(jī)結(jié)合。

二是操作時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)。金融機(jī)構(gòu)的資金以股權(quán)形式進(jìn)入或者收購(gòu)債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)之前，由于需要確定轉(zhuǎn)股價(jià)格，對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估、審批、進(jìn)場(chǎng)交易等程序較為煩瑣，且金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部審批時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)，如果是不同金融機(jī)構(gòu)的標(biāo)的債權(quán)，時(shí)間將更長(zhǎng)，所以債轉(zhuǎn)股資金落地大部分都需要半年或更長(zhǎng)時(shí)間，企業(yè)很難短期內(nèi)有效使用資金、及時(shí)降低杠桿率。

三是對(duì)標(biāo)的項(xiàng)目條件要求較高。金融機(jī)構(gòu)開展債轉(zhuǎn)股的資金有限，主要來(lái)源為銀行理財(cái)資金和市場(chǎng)化募集資金。銀行理財(cái)資金對(duì)安全性要求較高，理財(cái)產(chǎn)品到期后需要償付本金和收益，而市場(chǎng)化募集資金對(duì)回報(bào)率要求也較高，金融機(jī)構(gòu)從防范風(fēng)險(xiǎn)的偏好考慮，要求債轉(zhuǎn)股標(biāo)的項(xiàng)目多集中在企業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)中，同時(shí)還需要提供增信措施、承諾回購(gòu)兜底、設(shè)置對(duì)賭條款等，導(dǎo)致債轉(zhuǎn)股落實(shí)存在一定困難。

四是要求標(biāo)的項(xiàng)目有退出機(jī)制。目前，金融機(jī)構(gòu)參與債轉(zhuǎn)股不是為了長(zhǎng)期持有，而是待企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況好轉(zhuǎn)后，實(shí)現(xiàn)股權(quán)退出并獲得收益。股權(quán)退出是債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目最關(guān)鍵的一環(huán)。轉(zhuǎn)股企業(yè)如果是上市公司，退出渠道相對(duì)順暢；如果是非上市公司，由于目前多層次產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)不夠健全，退出方式受限。所以，金融機(jī)構(gòu)要求債轉(zhuǎn)股企業(yè)有未來(lái)上市公司的概念，而多數(shù)需要債轉(zhuǎn)股的企業(yè)都很難達(dá)到這一要求。

（四）需要政府給予的政策支持

建議在原《指導(dǎo)意見》的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步制定市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的實(shí)施辦法，指導(dǎo)市場(chǎng)參與者同企業(yè)一道，依法依規(guī)、務(wù)實(shí)高效開展債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)。一是在可操作性方面，建議國(guó)家從財(cái)務(wù)處理、稅收政策、注冊(cè)登記、審計(jì)評(píng)估、操作流程等方面，制定詳細(xì)的實(shí)施辦法及配套措施，使金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)更容易規(guī)范操作。二是在債轉(zhuǎn)股標(biāo)的企業(yè)篩選方面，建議國(guó)家有關(guān)部門明確指導(dǎo)意見，對(duì)符合債轉(zhuǎn)股的企業(yè)，指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)盡量簡(jiǎn)化審批流程，推動(dòng)債轉(zhuǎn)股盡快落地。建立債轉(zhuǎn)股資金退出方式方面，加快健全完善債轉(zhuǎn)股企業(yè)股權(quán)交易市場(chǎng)，推動(dòng)非上市企業(yè)充分利用并購(gòu)、全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)交易、證券交易所上市等渠道實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)讓退出。三是在資金成本控制方面，建議符合債轉(zhuǎn)股的企業(yè)，債轉(zhuǎn)股最終資金使用成本不應(yīng)高于銀行同期貸款利率。四是在激勵(lì)和引導(dǎo)方面，建議國(guó)家出臺(tái)相關(guān)政策，對(duì)實(shí)施債轉(zhuǎn)股的金融機(jī)構(gòu)采取補(bǔ)助或貼息等政策，提高金融機(jī)構(gòu)開展債轉(zhuǎn)股的積極性。也可考慮設(shè)立政府引導(dǎo)基金，引導(dǎo)和吸引社會(huì)資本積極投資債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目。

七 有關(guān)意見建議

（一）充分發(fā)揮煤炭先進(jìn)產(chǎn)能功能效用

對(duì)煤炭企業(yè)來(lái)說(shuō)，去產(chǎn)能不僅要實(shí)現(xiàn)總量控制，更要實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)調(diào)整，最終才能提升能源穩(wěn)定供應(yīng)的能力。所以，在推進(jìn)去產(chǎn)能過(guò)程中，必須統(tǒng)籌好兼并重組、結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級(jí)、優(yōu)化布局等重點(diǎn)工作，進(jìn)一步減少無(wú)效供給，持續(xù)擴(kuò)大有效供給，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。建議：一是修訂完善先進(jìn)產(chǎn)能標(biāo)準(zhǔn)，統(tǒng)籌考慮不同區(qū)域煤炭企業(yè)的地質(zhì)條件、自然災(zāi)害、資源稟賦等實(shí)際情況，體現(xiàn)區(qū)域差異、開采條件差異等，從實(shí)際出發(fā)，引導(dǎo)煤炭企業(yè)安全高效開采、清潔綠色供給。二是應(yīng)鼓勵(lì)支持煤炭先進(jìn)產(chǎn)能企業(yè)上市直接融資，而不應(yīng)把煤炭企業(yè)作為整體過(guò)剩行業(yè)抬高或限制上市。三是在控制總產(chǎn)能的前提下，推動(dòng)煤炭企業(yè)對(duì)先進(jìn)產(chǎn)能進(jìn)行重組整合，并積極推向資本市場(chǎng)進(jìn)行資本運(yùn)作。

（二）進(jìn)一步減輕煤炭企業(yè)稅費(fèi)

煤炭企業(yè)涉及的稅費(fèi)品種多、負(fù)擔(dān)重。我國(guó)共有18個(gè)稅種和1個(gè)具有稅收性質(zhì)的收費(fèi)，煤炭企業(yè)需交16項(xiàng)。涉煤行政事業(yè)性收費(fèi)項(xiàng)目有31項(xiàng)。目前煤炭企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)總體水平為35.04%，高于全國(guó)工業(yè)企業(yè)實(shí)際增值稅率3倍多。建議：第一，增值稅方面。一是將煤炭企業(yè)的增值稅率由目前的17%調(diào)整為11%。二是擴(kuò)大增值稅抵扣范圍，將煤炭企業(yè)取得礦產(chǎn)資源探礦權(quán)、采礦權(quán)等發(fā)生的支出，視同購(gòu)進(jìn)原材料，按17%計(jì)算抵扣增值稅；允許煤炭企業(yè)的土地塌陷補(bǔ)償費(fèi)（土地塌陷補(bǔ)償費(fèi)、青苗補(bǔ)償費(fèi)、征地遷村費(fèi)等）和環(huán)境治理費(fèi)用，按17%的比例計(jì)算抵扣增值稅；對(duì)煤炭企業(yè)從農(nóng)民手中購(gòu)進(jìn)材料（黃沙、石子等），采用與采購(gòu)農(nóng)產(chǎn)品按11%稅率抵扣進(jìn)項(xiàng)稅相同的政策；將煤礦開拓井巷投入發(fā)生的支出列入增值稅抵扣范圍。第二，采煤沉陷區(qū)占用耕地繳納的耕地占用稅方面。對(duì)地質(zhì)條件限制、出于科學(xué)復(fù)墾需要而在2年內(nèi)無(wú)法完成的，應(yīng)根據(jù)實(shí)際復(fù)墾情況進(jìn)行返還。

（三）明確過(guò)剩產(chǎn)能退出礦井和“僵尸企業(yè)”處置的資產(chǎn)損失處理政策

去產(chǎn)能和去僵尸工作表面上看是淘汰過(guò)剩和落后產(chǎn)能，本質(zhì)上則是要提升資源要素的配置效率。河南能源計(jì)劃關(guān)閉退出的97對(duì)礦井，涉及資產(chǎn)總額、負(fù)債總額較高，這些單位的負(fù)債絕大部分為內(nèi)部借款，關(guān)閉和處置這些企業(yè)將導(dǎo)致主體企業(yè)嚴(yán)重虧損，凈資產(chǎn)大幅下降，整體財(cái)務(wù)狀況急劇惡化。建議：一是國(guó)家出臺(tái)政策明確由相應(yīng)的資產(chǎn)管理公司收購(gòu)，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。二是出臺(tái)政策將這些債務(wù)劃轉(zhuǎn)到國(guó)家開發(fā)銀行等國(guó)有獨(dú)資銀行，進(jìn)行不良資產(chǎn)核銷，最終轉(zhuǎn)為企業(yè)的資本金。