石油輸出國(guó)組織（OPEC）是世界石油市場(chǎng)上重要的參與者。在國(guó)際石油價(jià)格大幅下跌的情況下，2014年11月27日，OPEC召開(kāi)會(huì)議，決定將維持3000萬(wàn)桶/日的配額上限，不減產(chǎn)。受此影響，國(guó)際石油價(jià)格應(yīng)聲繼續(xù)下跌。這篇文章寫(xiě)作于OPEC會(huì)議聲明做出的當(dāng)天并在微信信息平臺(tái)發(fā)布，隨后公開(kāi)發(fā)表于“FT中文網(wǎng)”。當(dāng)時(shí)有觀點(diǎn)認(rèn)為，OPEC維持產(chǎn)量不變的舉動(dòng)是“破罐子破摔”，表明OPEC已經(jīng)默認(rèn)了其市場(chǎng)勢(shì)力的下降，放棄了調(diào)控國(guó)際油價(jià)走勢(shì)的理想。對(duì)此，筆者提出了相反的觀點(diǎn)，結(jié)合經(jīng)濟(jì)史分析，指出這是OPEC的“棄卒保車(chē)”之策，目的在于通過(guò)維持產(chǎn)量來(lái)“擠出”新進(jìn)入的生產(chǎn)者。后來(lái)的事態(tài)進(jìn)展證明了作者的預(yù)判。

2014年11月27日，OPEC決定將維持3000萬(wàn)桶/日的配額上限，不減產(chǎn)。次日，NYMEX輕質(zhì)原油期貨價(jià)格跌破70美元/桶至66.15美元/桶。至此，國(guó)際油價(jià)較6月13日的年中最高點(diǎn)106.91美元/桶已經(jīng)下跌了38%（見(jiàn)圖2.1）。原油現(xiàn)貨價(jià)格也有類(lèi)似的跌幅（見(jiàn)圖2.2）。

圖2.1 原油期貨價(jià)格走勢(shì)（2014年1月～2014年11月）

圖2.2 原油現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)（2014年1月～2014年11月）

乍看上去，OPEC維持產(chǎn)量不變的舉動(dòng)有點(diǎn)“破罐子破摔”的意味，因而，有觀點(diǎn)認(rèn)為OPEC已經(jīng)默認(rèn)了自身市場(chǎng)勢(shì)力（market power）的下降，放棄了調(diào)控國(guó)際油價(jià)走勢(shì)的理想。但實(shí)際上，此舉實(shí)則是OPEC為了長(zhǎng)期戰(zhàn)略利益而部分放棄短期利益的“棄卒保車(chē)”之策。

世界原油市場(chǎng)是一個(gè)典型的寡頭壟斷市場(chǎng)。更準(zhǔn)確地講，是一個(gè)雙層寡頭市場(chǎng)。2013年，OPEC、俄羅斯、美國(guó)分別占世界原油產(chǎn)量的42.1%、12.9%、10.8%^[1]，這是寡頭市場(chǎng)的第一層；在OPEC內(nèi)部，12個(gè)成員國(guó)構(gòu)成了寡頭市場(chǎng)的第二層（見(jiàn)表2.1）。OPEC成員國(guó)中份額較大的有沙特阿拉伯、伊朗、阿聯(lián)酋、伊拉克等國(guó)家，占世界原油產(chǎn)量的份額分別為13.1%、4%、4%、3.7%。其中，沙特阿拉伯話語(yǔ)權(quán)最強(qiáng)。

OPEC成立于1960年，其12個(gè)成員國(guó)探明石油儲(chǔ)量占全球總儲(chǔ)量的71.9%，成員國(guó)年原油產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的42.1%，對(duì)世界原油市場(chǎng)的影響力非同小可。與所有的寡頭壟斷者一樣，OPEC自建立之日起，就在高價(jià)格與高產(chǎn)量之間進(jìn)行權(quán)衡取舍，既希望推高價(jià)格，也希望維持自身較高的市場(chǎng)占有率，從而獲得壟斷利潤(rùn)。

表2.1 主要產(chǎn)油國(guó)原油產(chǎn)量占世界總產(chǎn)量的份額（2013年）

1973年10月，OPEC通過(guò)限制產(chǎn)量獲得石油價(jià)格主導(dǎo)權(quán)，國(guó)際油價(jià)從3美元/桶迅速飆升到10.65美元/桶，史稱(chēng)“第一次石油危機(jī)”。第一次石油危機(jī)對(duì)當(dāng)時(shí)發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體造成了沉重的打擊。1978年，伊朗政局發(fā)生劇變，緊接著“兩伊戰(zhàn)爭(zhēng)”爆發(fā)，國(guó)際油價(jià)從13美元/桶迅速攀升到1980年的34美元/桶，史稱(chēng)“第二次石油危機(jī)”，其中也不乏OPEC的作用。

但問(wèn)題的焦點(diǎn)在于，價(jià)格與產(chǎn)量并不是獨(dú)立的，而是相互影響的。在其他條件不變的情況下，如果想推高價(jià)格，就得減少產(chǎn)量；如果想提高產(chǎn)量，價(jià)格就會(huì)相應(yīng)降低。2000～2008年全球金融危機(jī)，由于全球石油需求猛增（主要是受中國(guó)等新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的帶動(dòng)），OPEC在小幅增加產(chǎn)量的同時(shí)還能將國(guó)際油價(jià)從20美元/桶一路推高到140美元/桶。但這畢竟是在極特殊的世界經(jīng)濟(jì)繁榮周期下發(fā)生的。當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)尚未從金融危機(jī)的陰霾中完全復(fù)蘇，對(duì)石油需求的增長(zhǎng)并不旺盛（見(jiàn)圖2.3）。于是，“保價(jià)格”還是“保市場(chǎng)份額”成為OPEC必須做出的權(quán)衡取舍。2014年11月27日的決定表明，OPEC最終在保價(jià)格和保市場(chǎng)份額兩個(gè)目標(biāo)中選擇了后者。

圖2.3 金融危機(jī)之后的原油價(jià)格走勢(shì)（2007年1月～2014年11月）

在當(dāng)前世界的原油生產(chǎn)格局下，這是OPEC從自身利益出發(fā)做出的最優(yōu)選擇。由于供給相對(duì)過(guò)剩，國(guó)際油價(jià)對(duì)產(chǎn)量的彈性是非對(duì)稱(chēng)的，即便OPEC做出小幅減產(chǎn)的決定，其對(duì)國(guó)際原油價(jià)格的向上推動(dòng)作用也極為有限，此其一。而油價(jià)維持在現(xiàn)在水平或者小幅上升又會(huì)正向激勵(lì)頁(yè)巖油氣以及其他新能源的生產(chǎn)，從而進(jìn)一步降低OPEC的市場(chǎng)占有率，此其二。而如果OPEC維持產(chǎn)量（甚至小幅增加產(chǎn)量），則既可以在短期維持自身的市場(chǎng)份額，又能較大幅度地壓低油價(jià)，起到遏制甚至擠出頁(yè)巖油氣生產(chǎn)的作用，從而獲得中長(zhǎng)期利益。

那么，OPEC的這一如意算盤(pán)是否能夠真正奏效呢？答案并不簡(jiǎn)單。為回答這一問(wèn)題，我們有必要先回顧一段歷史。

這并不是OPEC第一次使用“擠出戰(zhàn)略”。20世紀(jì)70年代，英國(guó)北海油田經(jīng)過(guò)大規(guī)模的開(kāi)發(fā)，產(chǎn)量迅猛增加，對(duì)國(guó)際油價(jià)產(chǎn)生了向下壓力。為了維持高油價(jià)，OPEC主動(dòng)減產(chǎn)。到1985年，OPEC的石油產(chǎn)量已經(jīng)由高峰時(shí)期的3000萬(wàn)桶/日下降到了1587萬(wàn)桶/日，縮減了大約一半（見(jiàn)圖2.4）。國(guó)際油價(jià)的確維持在了高位（見(jiàn)圖2.5），但由于產(chǎn)量驟降，“帶頭大哥”成了最大的受害者，非OPEC國(guó)家反而從中漁翁得利。1985年12月，OPEC終于按捺不住了，宣布要重新拾回市場(chǎng)份額。國(guó)際油價(jià)應(yīng)聲下跌，從31.75美元/桶的高點(diǎn)（1985年11月）一路跌至10.42美元/桶（1986年3月）。

圖2.4 OPEC國(guó)家和非OPEC國(guó)家的原油產(chǎn)量（1965～2013年）

圖2.5 原油年平均價(jià)格走勢(shì)（1972～2013年）

故事到這里，大家或許會(huì)認(rèn)為“帶頭大哥”不僅丟了市場(chǎng)份額，而且最后油價(jià)也跌落到了低谷，這一減一增，不是瞎折騰、賠了夫人又折兵嗎？但事情并沒(méi)有結(jié)束，后面的故事才更加精彩。國(guó)際油價(jià)的走低使得美國(guó)大量的石油生產(chǎn)企業(yè)不堪重負(fù)，接連破產(chǎn)。美國(guó)的石油產(chǎn)業(yè)受到了巨大打擊，在此之后長(zhǎng)達(dá)20多年的時(shí)間里，絕對(duì)產(chǎn)量下降（見(jiàn)圖2.6），市場(chǎng)份額更是大幅下滑。直到最近所謂的頁(yè)巖油氣革命爆發(fā)才開(kāi)始復(fù)蘇。而OPEC則在之后的一段時(shí)間里維持了較高的市場(chǎng)占有率，在后來(lái)的油價(jià)上升時(shí)期收益頗豐。

圖2.6 美國(guó)的原油產(chǎn)量（1965～2013年）

歷史不會(huì)重演，但歷史又常常驚人地相似?，F(xiàn)在看來(lái)，OPEC在2014年11月27日做出的維持產(chǎn)量決定與1985年時(shí)的情形是多么的相似。當(dāng)前全球石油市場(chǎng)的過(guò)剩供給約為120萬(wàn)桶/日，如果希望通過(guò)減產(chǎn)來(lái)提振油價(jià)，那么削減產(chǎn)能的幅度必須要接近甚至高于這一數(shù)字。俄羅斯已經(jīng)表態(tài)不會(huì)減產(chǎn)，OPEC當(dāng)然也不希望自己完全承擔(dān)這一市場(chǎng)份額的流失。更重要的是，隨著頁(yè)巖氣產(chǎn)油量的快速增長(zhǎng)，全球石油市場(chǎng)供給過(guò)剩的局面會(huì)越來(lái)越嚴(yán)峻，如果想維持油價(jià)，未來(lái)就需要不斷地減產(chǎn)。這顯然是傳統(tǒng)的石油生產(chǎn)國(guó)都不愿看到的。

OPEC所做決定的戰(zhàn)略意圖非常明顯，那就是：第一，維持產(chǎn)量，維持成員國(guó)整體市場(chǎng)份額；第二，既然不能扭轉(zhuǎn)油價(jià)下跌的局面，那么不妨“破罐破摔”，讓油價(jià)繼續(xù)下降，從而擠出競(jìng)爭(zhēng)者。顯然，OPEC從1985年前后親身經(jīng)歷中總結(jié)出了一條規(guī)律，那就是價(jià)格下跌不可怕，但是絕不能讓市場(chǎng)份額流失。正可謂應(yīng)了中國(guó)的一句老話——“留得青山在，不怕沒(méi)柴燒”。

分析到這里，局勢(shì)基本上比較明朗了：①全球原油市場(chǎng)供給相對(duì)過(guò)剩，價(jià)格持續(xù)走低；②在頁(yè)巖油氣等新能源的威脅下，傳統(tǒng)產(chǎn)油國(guó)市場(chǎng)份額面臨威脅；③OPEC將計(jì)就計(jì)，希望通過(guò)維持產(chǎn)量放任油價(jià)下跌，試圖“擠出”新進(jìn)入的生產(chǎn)者，特別是美國(guó)的頁(yè)巖油氣企業(yè)；④但是，傳統(tǒng)產(chǎn)油國(guó)（包括OPEC成員國(guó)）的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和采油成本都具有異質(zhì)性，俄羅斯、委內(nèi)瑞拉等國(guó)很可能并不完全贊同OPEC的做法。

展望未來(lái)，事態(tài)發(fā)展可能朝著兩個(gè)方向進(jìn)行：一是傳統(tǒng)產(chǎn)油國(guó)內(nèi)部出現(xiàn)分歧，甚至可能出現(xiàn)OPEC聯(lián)盟瓦解，“擠出戰(zhàn)略”失敗，原油價(jià)格繼續(xù)下跌；二是沙特阿拉伯等富國(guó)利用轉(zhuǎn)移支付等手段擺平了傳統(tǒng)產(chǎn)油國(guó)內(nèi)部的分歧，價(jià)格在短期內(nèi)下降，頁(yè)巖油氣企業(yè)不足以維持高成本，“頁(yè)巖油氣革命”擱淺，傳統(tǒng)產(chǎn)油國(guó)重拾市場(chǎng)勢(shì)力，油價(jià)由降轉(zhuǎn)升。

我們認(rèn)為，更可能的情況是介于上述兩種極端情況之間的一條中間道路：短期內(nèi)，OPEC中的富國(guó)努力處置內(nèi)部分歧，艱難地推進(jìn)“擠出戰(zhàn)略”，油價(jià)繼續(xù)走低，而美國(guó)的頁(yè)巖油氣企業(yè)減少投資、奮力掙扎，財(cái)政加大對(duì)頁(yè)巖油氣革命的支持和技術(shù)研發(fā)；中短期內(nèi)，傳統(tǒng)生產(chǎn)者和新進(jìn)入者之間展開(kāi)拉鋸戰(zhàn)，市場(chǎng)勢(shì)力極有可能會(huì)壓倒新進(jìn)入者，國(guó)際油價(jià)轉(zhuǎn)降為升；但在長(zhǎng)期來(lái)看，技術(shù)終將擊敗市場(chǎng)勢(shì)力，傳統(tǒng)產(chǎn)油國(guó)對(duì)能源價(jià)格的影響力終將下降。

具體到2015年，綜合美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和貨幣政策正?；?、中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩、頁(yè)巖油氣投資周期等因素的影響，我們認(rèn)為全球原油市場(chǎng)仍將呈現(xiàn)供給相對(duì)過(guò)剩的格局，油價(jià)在上半年呈下降趨勢(shì)，擊穿頁(yè)巖油氣企業(yè)的平均生產(chǎn)成本并維持一段時(shí)間，然后轉(zhuǎn)降為升。

那么，OPEC這一舉動(dòng)的影響如何呢？簡(jiǎn)單地講，俄羅斯是最不愿意看到這一舉動(dòng)的；美國(guó)頁(yè)巖油氣企業(yè)或許會(huì)覺(jué)得有點(diǎn)出乎意料，正在加緊應(yīng)對(duì)；中國(guó)從短期來(lái)看當(dāng)然是最大的受益者，但也不應(yīng)過(guò)于樂(lè)觀，因?yàn)槭聭B(tài)發(fā)展基本處于我們的控制之外，如果未來(lái)不有所作為的話，現(xiàn)在占便宜由別人決定，將來(lái)吃虧還是由別人決定。