煤炭?jī)r(jià)格與煤炭經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展

我想從投資的角度談一談對(duì)當(dāng)前煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一些問(wèn)題的認(rèn)識(shí)。先從兩個(gè)數(shù)字說(shuō)起。一個(gè)是當(dāng)前煤炭產(chǎn)業(yè)總投資占全社會(huì)投資的情況。一個(gè)是煤炭產(chǎn)業(yè)融資結(jié)構(gòu)的情況。首先從煤炭產(chǎn)業(yè)總投資的情況來(lái)講。從1998～2003年，煤炭產(chǎn)業(yè)雖然有了很大的發(fā)展，但從投資的角度看，煤炭產(chǎn)業(yè)的投資占全社會(huì)投資的比重，基本上是沒(méi)有變化的，甚至于還略略降了一點(diǎn)。我覺(jué)得這個(gè)問(wèn)題是值得注意的。為什么呢？雖然從道理上說(shuō)，每一個(gè)行業(yè)的投資占全社會(huì)投資的比重，隨著經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展，從長(zhǎng)期來(lái)看應(yīng)該有一個(gè)下降的趨勢(shì)。但是從我們國(guó)家近幾年情況來(lái)考慮對(duì)煤炭、對(duì)能源需求，特別是從新的發(fā)展觀角度來(lái)看，從五個(gè)統(tǒng)籌發(fā)展來(lái)看，對(duì)煤炭產(chǎn)業(yè)投資應(yīng)該保持比較大的比重。

我們討論煤炭時(shí)經(jīng)常講到中國(guó)的百萬(wàn)噸煤死亡率相當(dāng)于美國(guó)的100倍，相當(dāng)于南非30倍，從投資角度來(lái)看為什么會(huì)這樣？有兩大原因。一個(gè)是我們技術(shù)裝備水平比較低，機(jī)械化水平才30%；二是我們大量的設(shè)備屬于超期服役。要解決這兩個(gè)問(wèn)題需要什么？就需要投資。另外從我們煤炭產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)特點(diǎn)來(lái)看，它對(duì)于生態(tài)環(huán)境的影響、對(duì)于勞動(dòng)者人身保護(hù)都有比較高的要求，也需要增加投資。然而，中國(guó)煤炭產(chǎn)業(yè)投資比重沒(méi)有上升，僅僅是持平甚至于還略有下降。這與我們整個(gè)生產(chǎn)方式有關(guān)系，與我們國(guó)民經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有關(guān)系，與我們過(guò)去幾年煤炭行業(yè)處于比較困難的境地都是有關(guān)系的。但更為重要的是與我們的融資結(jié)構(gòu)有關(guān)。

在煤炭產(chǎn)業(yè)的投資當(dāng)中，我們按資金來(lái)源分析，情況是什么樣呢？在1998年煤炭行業(yè)全部資金來(lái)源當(dāng)中預(yù)算內(nèi)資金是占1.8%。到了2003年，預(yù)算內(nèi)投資的比重上升了，上升到3%，上升的比重還是不小的。1998年煤炭行業(yè)投資來(lái)源當(dāng)中，貸款資金的比重是44%；但是到了2003年，大大下降，降到17.7%，下降非?？臁?998年煤炭行業(yè)利用債券投資的比重占全社會(huì)投資比重是1.2%；到了2003年，這個(gè)比重下降為0.2%，下降的比重非常大。1998年煤炭行業(yè)投資當(dāng)中利用外資比重是8.2%，但是到了2003年就只有0.1%了。就是說(shuō)在這幾年當(dāng)中煤炭行業(yè)利用外資比重是大大下降了。隨著貸款、利用外資比重大大下降，自籌資金比重大大上升，1998年煤炭行業(yè)投資當(dāng)中自籌資金比重是41%，到了2003年，這個(gè)比重變成了73.7%，上升了差不多33個(gè)百分點(diǎn)之多。這特別值得我們注意。

從全國(guó)情況來(lái)看，1998年自籌資金在全社會(huì)當(dāng)中所占比重是52.3%，到2003年下降到48.3%，下降四個(gè)百分點(diǎn)。換句話說(shuō)從全社會(huì)的投資比重來(lái)看，自籌資金的比重是下降趨勢(shì)。但是我們煤炭行業(yè)的自籌資金比重是從41%上升到了73.7%，上升了33個(gè)百分點(diǎn)。這是一個(gè)非常巨大的反差。這意味著什么呢？意味著在過(guò)去這幾年當(dāng)中，從煤炭行業(yè)本身來(lái)看，它的市場(chǎng)化的融資程度大大下降了。或者說(shuō)，從融資角度講它的開(kāi)放度就大大下降了。

在過(guò)去幾年當(dāng)中預(yù)算內(nèi)投資上升這一點(diǎn)比較好理解。就是因?yàn)?998年起我們?yōu)榱藨?yīng)對(duì)亞洲金融危機(jī)，國(guó)家實(shí)行積極財(cái)政政策，一共發(fā)行了八千億的國(guó)債，其中有一部分資金可能就用到了煤炭行業(yè)上。從全國(guó)的情況來(lái)看，整個(gè)預(yù)算內(nèi)資金比重都是有所上升的。但是從全國(guó)來(lái)看，全社會(huì)投資當(dāng)中預(yù)算內(nèi)資金比重只上升了零點(diǎn)幾個(gè)百分點(diǎn)，煤炭行業(yè)上升了1.2個(gè)百分點(diǎn)，是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于全國(guó)預(yù)算內(nèi)資金投入比重的。預(yù)算內(nèi)資金比重上升的另外一個(gè)原因是通過(guò)拍賣土地或者通過(guò)出售土地獲得的收入也增加了。對(duì)于預(yù)算內(nèi)資金應(yīng)該考慮到什么呢？未來(lái)一段時(shí)期預(yù)算內(nèi)資金比重會(huì)不會(huì)繼續(xù)上升還是保持現(xiàn)在這個(gè)限度呢？2003年、2004年我們的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)在潛在增長(zhǎng)率這樣一個(gè)區(qū)域，保持在比較高的水平。另外一個(gè)我們的通貨膨脹指數(shù)也比較高。這兩年，討論比較多的投資規(guī)模偏大、投資增長(zhǎng)速度偏高問(wèn)題，這些都要求財(cái)政政策的轉(zhuǎn)型。就是隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)宏觀形勢(shì)的變化財(cái)政政策轉(zhuǎn)型。所謂轉(zhuǎn)型就是從過(guò)去那種擴(kuò)張性的或者說(shuō)是積極財(cái)政政策，轉(zhuǎn)型成中性財(cái)政政策。所謂中性財(cái)政政策無(wú)非就是說(shuō)減少赤字，直至赤字為零。雖然明年、后年不會(huì)馬上全部減下來(lái)，但這個(gè)方向已經(jīng)是確定的。只要我們國(guó)家的經(jīng)濟(jì)按照目前這樣一種態(tài)勢(shì)，在經(jīng)濟(jì)的高位區(qū)間運(yùn)行的話，財(cái)政政策就要有所變化。所以在這個(gè)意義上，還想像過(guò)去那樣從財(cái)政上拿到更多資金的可能性不太大。

另外我們國(guó)家現(xiàn)在對(duì)土地控制非常嚴(yán)，按照溫總理說(shuō)的我們現(xiàn)在要實(shí)行所謂世界上最嚴(yán)格的土地保護(hù)制度，這樣地方政府要通過(guò)土地來(lái)解決財(cái)政收入，增加到煤炭部門投資希望也不太大，這是值得注意的預(yù)算內(nèi)資金的情況。

還有一個(gè)就是貸款。剛才我講了煤炭行業(yè)在過(guò)去幾年當(dāng)中，貸款的比重是大大下降的。這是市場(chǎng)化削弱的一個(gè)重要的方面，是一個(gè)重要表現(xiàn)。從全社會(huì)來(lái)看貸款比重是上升比較多的，上了4個(gè)百分點(diǎn)，煤炭行業(yè)貸款比重反而下降比較多。未來(lái)的趨勢(shì)會(huì)是怎么樣的呢？從全國(guó)來(lái)看，國(guó)有商業(yè)銀行為了解決短存長(zhǎng)貸這樣比例不匹配、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大的問(wèn)題，在全社會(huì)投資當(dāng)中，國(guó)內(nèi)貸款所占的比重，從長(zhǎng)期來(lái)看應(yīng)該是一個(gè)下降的趨勢(shì)。另外一個(gè)由于地方土地收入增長(zhǎng)速度會(huì)下降，擔(dān)保能力下降，銀行的貸款也會(huì)相對(duì)減少，所以說(shuō)從全社會(huì)來(lái)講也應(yīng)是下降的趨勢(shì)，這給我們煤炭產(chǎn)業(yè)提出一個(gè)挑戰(zhàn)。就是在將來(lái)整個(gè)貸款比重下降情況下，過(guò)去貸款比重太低，要加強(qiáng)市場(chǎng)化融資程度，改善融資結(jié)構(gòu)的話，我們是應(yīng)該增加貸款比重，這就是一個(gè)挑戰(zhàn)。未來(lái)時(shí)期煤炭產(chǎn)業(yè)融資當(dāng)中，利用國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行貸款比重應(yīng)該達(dá)到全社會(huì)平均水平而不是大大低于這個(gè)全社會(huì)的平均水平。

第三個(gè)融資渠道就是債券。煤炭行業(yè)利用債券融資過(guò)去也呈下降趨勢(shì)，將來(lái)也應(yīng)該是一個(gè)上升的趨勢(shì)。從全社會(huì)來(lái)看我們企業(yè)債券發(fā)展相對(duì)來(lái)說(shuō)是比較慢的。但是隨著國(guó)務(wù)院關(guān)于投資體制改革決定里面提出來(lái)要提高利用債券程度，而且國(guó)家發(fā)改委也正在修訂企業(yè)債券發(fā)行條例，將來(lái)在它的發(fā)行規(guī)模、發(fā)行主體、利率、利率管制、品種的設(shè)計(jì)方面，都會(huì)有非常大的空間。市場(chǎng)化程度將大大提高。在這種情況下，各個(gè)行業(yè)利用債券，有較大的可能性。煤炭行業(yè)過(guò)去利用債券比重很小，應(yīng)該抓住這個(gè)契機(jī)。

另外一個(gè)重要資金來(lái)源就是利用外資，在過(guò)去幾年當(dāng)中，煤炭行業(yè)利用外資所占的比重大大下降。雖然從全國(guó)來(lái)看這個(gè)比重也是下降的，但煤炭行業(yè)下降得特別快，值得注意。

從將來(lái)的情況來(lái)看，雖然我們國(guó)家的FDI已經(jīng)占到全世界第一位，達(dá)600億美元，但是不可能老是保持很高的速度。另外我們中國(guó)的固定資產(chǎn)投資在將來(lái)還會(huì)保持很高的速度。這樣從全社會(huì)來(lái)看利用外資的比重不可能大幅度上升。但是從煤炭行業(yè)來(lái)講利用外資比重實(shí)在是太低了，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于歷史的水平，所以應(yīng)該是有所增加的。

總之，煤炭行業(yè)為了適應(yīng)將來(lái)發(fā)展的需要，在融資上就應(yīng)該采取一個(gè)更加開(kāi)放的態(tài)勢(shì)，強(qiáng)化我們的多渠道的融資，這樣才能更好地促進(jìn)煤炭產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。