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天然氣可能成為下一個(gè)負(fù)價(jià)格交易的大宗商品

時(shí)間：2020-06-12 來源：網(wǎng)絡(luò) 瀏覽：

價(jià)格低迷，由于歐洲庫存處于季節(jié)性高點(diǎn)

• 需求崩潰和有限存儲空間使油價(jià)一度跌至-40美元

原油價(jià)格一度跌至-40美元，圖片來源：Refinitiv/NY Times

全球供需失衡

瑞典公用事業(yè)公司 Vattenfall AB 天然氣交易主管Guy Smith表示: “我們從未遇到過這種情況—需求低，儲量高。短期而言，歐洲的價(jià)格可能出現(xiàn)負(fù)值，但只是在很短的時(shí)間內(nèi)。”

天然氣應(yīng)用于發(fā)電和供暖，也是化學(xué)和化肥的原料，由于經(jīng)過一個(gè)暖冬，已經(jīng)供大于求，雪上加霜的是，疫情造成需求下降，很多買家拒絕接收而主要買家并未有效遏制產(chǎn)能。

盡管在最大的生產(chǎn)商達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議后，原油價(jià)格迅速回升，但全球6000億美元的天然氣市場仍然嚴(yán)重供過于求。交易員和分析師表示，需求下降和倉儲告急為部分地區(qū)創(chuàng)造了負(fù)價(jià)格的理想條件。

這表明，需要更多時(shí)間來恢復(fù)疫情造成的需求下滑，從德克薩斯州的頁巖氣田到澳大利亞Curtis Island的生產(chǎn)商，都面臨困境。而各國天然氣供應(yīng)商并未形成如石油市場一樣的協(xié)調(diào)運(yùn)作，這意味著供應(yīng)過剩的影響可能會(huì)更加深遠(yuǎn)。

歐洲的高庫存數(shù)據(jù)來源：GIE

缺乏統(tǒng)一行動(dòng)

石油市場已經(jīng)形成了以沙特阿拉伯和俄羅斯為首的脆弱生產(chǎn)聯(lián)盟，以管理產(chǎn)量和拯救油價(jià)，但天然氣市場缺乏統(tǒng)一行動(dòng)來應(yīng)對當(dāng)前的供應(yīng)過剩的局面。

盡管彭博社上月調(diào)查顯示，歐洲天然氣可能會(huì)出現(xiàn)負(fù)價(jià)，但大多數(shù)人認(rèn)為該可能性很小，因?yàn)楣?yīng)商在在此之前做出反應(yīng)。確實(shí)有跡象表明，供應(yīng)正在放緩。

美國LNG的買家已經(jīng)取消了原定在夏天運(yùn)送的幾十批貨物。與此同時(shí)，馬來西亞、文萊和挪威等國的LNG出口上月也出現(xiàn)下降，持續(xù)多年的全球LNG出口擴(kuò)張按下暫停鍵。

咨詢機(jī)構(gòu)FGE的分析師Edmund Siau 表示，還沒有足夠大的減產(chǎn)來平衡市場和阻止價(jià)格下滑。例如，最大出口國俄羅斯通過其 Yamal-Europe 輸送的管道氣，雖在5月底有所波動(dòng)，但本月又有所增加。

卡塔爾能源部長上月表示，如果該國因價(jià)格低廉而停止銷售LNG，市場將出現(xiàn)“嚴(yán)重問題”。

存儲空間告急

來自市政公司、貿(mào)易公司的大量買家以及靈活的進(jìn)出口基礎(chǔ)設(shè)施，令歐洲成為全球“天然氣池”——平衡美國持續(xù)增加的產(chǎn)能和消耗逐漸增大的亞洲經(jīng)濟(jì)體，以中國為首。

歐洲天然氣基礎(chǔ)設(shè)施公司(Gas Infrastructure Europe)編制的數(shù)據(jù)顯示，歐洲各地的庫存量創(chuàng)下了73% 的季節(jié)性記錄，而5年來的平均水平為45% 。

與4月份油價(jià)短暫跌破每桶 -40美元一樣，關(guān)鍵是沒有足夠的存儲空間來吸收供應(yīng)。交易員和分析師指出，歐洲可能是第一個(gè)觸及危機(jī)點(diǎn)的市場，這可能對從美國到亞洲的市場產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。

FGE的Edmund Siau 表示: “歐洲天然氣庫存是全球天然氣市場面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)。”他預(yù)計(jì)，該地區(qū)的天然氣庫存將在8月份達(dá)到產(chǎn)能上限，屆時(shí)，天然氣價(jià)格將面臨巨大下行壓力和不確定性。

盡管四大主要指數(shù)均接近歷史低點(diǎn)，但英國NBP指數(shù)尤為醒目，次日合約價(jià)格已跌至0.99美元/mmbtu。

伍德麥肯茲分析師Hadrien Collineau表示: “如果歐洲的天然氣價(jià)格出現(xiàn)負(fù)數(shù)，那么英國的天然氣價(jià)格也會(huì)出現(xiàn)負(fù)數(shù)。天然氣市場受到存儲空間的限制，一旦庫存滿載，就可能出現(xiàn)負(fù)價(jià)。英國已沒有太多空間，歐洲大陸尚有部分空間。”

2017年 Centrica Plc 的 Rough 工廠關(guān)閉后，英國的存儲容量急劇下降。

同時(shí)，伍德麥肯茲的Robert Sims在一份報(bào)告中表示，預(yù)計(jì)今年夏季LNG消費(fèi)量將下降2.7% ，這是自2012年以來首次出現(xiàn)季節(jié)性需求收縮。

負(fù)價(jià)陰影籠罩

在令人難忘的油價(jià)跌至零度以下一個(gè)多月后，負(fù)價(jià)格的陰影仍籠罩在能源市場。

天然氣的負(fù)價(jià)格并不陌生。2006年，在一條從挪威進(jìn)口的管道開通后，英國的 NBP 指數(shù)跌破了零點(diǎn)。標(biāo)普全球普氏EMEA分析經(jīng)理James Huckstepp表示，那次暴跌與其說是一個(gè)市場趨勢，不如說是一個(gè)管道操作問題，而且不是像今天這樣處于熊市之中。

在美國，頁巖氣周期性地出現(xiàn)負(fù)值，主要是由于產(chǎn)量持續(xù)增加而西德克薩斯州 Waha Hub 等地運(yùn)輸能力有限。

盡管一些人預(yù)計(jì)歐洲的存儲設(shè)施最早將于下月達(dá)到容量，但摩根士丹利(Morgan Stanley)和普氏能源資訊(Platts)的分析師認(rèn)為，歐洲的“存儲頂點(diǎn)”已經(jīng)過去，盡管如此，負(fù)價(jià)也可能出現(xiàn)。

牛津能源研究所高級研究員Jonathan Stern表示: “可能需要短時(shí)間的負(fù)價(jià)格，才能讓供應(yīng)商了解這種情況的嚴(yán)重性——而這還是在庫存完全滿員之前。”

美國戰(zhàn)略與國際研究中心高級研究員Nikos Tsafos在電子郵件中表示: “我預(yù)計(jì)更低的價(jià)格會(huì)持續(xù)更長時(shí)間——但我們可能會(huì)陷入一種僵局，價(jià)格過低使生產(chǎn)商沒有利潤，但又不至于低到釋放大量需求。底線在哪里？坦白說，我們也不知道。我們以前從未見過這樣的價(jià)格。”